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此外国内的环保政策,特别排放限制等等问题也可能对国内的粗炼造成一定的影响而部分减少对矿的需求。  综上来看,我们认为明年矿的供应增量仍然是较为稳定的,但明年上半年对矿的需求增量不大,铜矿可能仍将保持宽松状态半年以上时间。但明年下半年矿是否会出现紧张仍有待观察,冶炼厂面临较大的不确定性。因此我们认为铜矿的宽松,一方面是相对于冶炼厂的需求来说的宽松,另一方面是相对于终端需求增量的宽松。要看到矿短缺从而对有明显的支撑,可能需要等待更长的时间。  这里会引出另一个问题,在于粗铜。我们可以看到近几年仍是冶炼企业的投产高峰期,但明年精铜产量增量可能会不及精炼产能的增量,主要原因在于粗铜存在供应瓶颈。




TC将维持上行趋势,锌冶炼利润恢复,冶炼厂开工难以长期维持低位,锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端,金属端供给增量也将上升,加之进口窗口打开预期仍存,锌锭供给料将增加,预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。  策略:谨慎偏空,空单继续持有。套利:跨期正套(买国外抛国内)继续持有。  风险点:宏观风险,库存低位。  铝:  方面,LME铝贴水18.75美元/吨,前一交易日为贴水20美元/吨。根据SMM,上海成交集中13790~13810元/吨,对当月贴水40~贴30元/吨,对隔月贴水80元/吨附近,下游开始对持观望态度,基本按需采购,而部分中间商认为基差合适为保值考虑接货较为积极,整体成交一般,并无较大亮点。



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